投资者究竟该不该坚持在AI泡沫中“游泳 ”| 说商道市

曹开阳

近期全球AI资本市场呈现冷暖交织的复杂格局。海外市场，Anthropic递交上市申请，有望冲击史上最大规模IPO，美股AI硬科技板块11月4日清晨集体拉升，芯片、光通信龙头股价走强，AMD财报与业绩指引超预期，点燃市场做多情绪。但市场分歧同样突出，市场持续质疑AI巨额资本开支能否顺利转化为利润。国内市场，硬科技产业信心持续释放，长鑫科技将股份回购上限上调至50亿元，传递本土算力存储产业对长期发展的信心。然而，A股AI算力、半导体板块却在近期同步出现大幅振荡，涨跌交替成为常态。

尽管AI板块振荡加剧，国际国内机构依旧看好赛道长期前景。摩根士丹利预测未来十年AI领域资本开支将达到10万亿至15万亿美元，把AI定义为互联网之后最重要的经济变革。高盛也指出，算力供给缺口仍客观存在，长期价值会逐步向应用层转移。英雄所见略同，国内机构同步看好国产算力、存储产业链的替代机遇。资本坚持看多，核心源于AI属于颠覆性技术变革，算力基础设施建设才处于早期阶段，技术落地带来的生产力提升具备真实的产业逻辑，短期亏损不等于长期没有商业回报，巨额算力订单已经实实在在落地，且正在逐步变现，产业基本面并非纯粹概念炒作。

笔者认为，AI板块近期剧烈振荡，是基本面与技术面共同作用的结果。从基本面看，AI企业普遍存在高资本开支、短期亏损的特征，市场开始从炒作产业叙事转向考核真实盈利、现金流兑现能力，部分标的业绩增速不及高预期，引发估值重估；同时市场担忧巨额算力投入回报周期过长，放大了板块波动。从技术面看，前期AI板块经历一轮大幅上涨，积累海量获利盘，估值处于历史高位，一旦情绪转向，获利资金集中出逃，放大回调幅度。但振荡不等于产业逻辑破灭，AI仍是全球产业变革确定方向，本轮调整更多是前期涨幅过大之后的正常估值消化，属于成长赛道发展过程中的阶段性现象，并非产业拐点到来。

对于普通投资者，面对AI赛道，切忌简单选择盲目追高或者全盘否定。首先，要区分概念炒作与真正具备订单、技术壁垒的企业，避开只讲故事、业绩空洞的题材股。其次，放弃短期博弈暴富的幻想，接受赛道高波动属性，不使用杠杆资金参与AI投资。建议采取分批布局方式，关注算力硬件、国产替代、AI落地应用等细分方向，拉长投资周期，分享产业成长红利。同时做好仓位管理，不要把全部筹码押注单一赛道。泡沫与机遇往往相伴相生，在AI浪潮之中要“游泳”，而不能“裸泳”，既要看见时代红利，也要敬畏市场风险，这样才能与AI时代共舞。